富豪們都在這樣收購波爾多酒莊

兩年一屆的香港Vinexpo于上月末完美落幕。在為期三天的酒展期間，組委會舉辦了一系列研討會，其中三場令人印象深刻，其研討的主題是波爾多如何吸引中國的投資。與會人員包括波爾多酒商塞爾維·卡澤（Sylvie Caze）以及波爾多商會主席皮埃爾·格居埃（Pierre Goguet）等。

位于波爾多的瑪歌酒莊

事實上，波爾多長期以來就是外國資本投資的對象，吸引了眾多法國以外的資本，比如英國、荷蘭和比利時等。不過，在過去的幾年中，亞洲資本尤其是中國資本進入該地區的勢頭十分強勁。就如梅多克酒商兼律師蒂埃里·拉斯特曼（Thierry Rustmann）所言，“波爾多擁有許多釀酒史悠久的酒莊，還擁有不少不自行釀酒的葡萄園，這里的法律體系完善透明，投資環境優越，更重要的是投資還有利可圖。”外國資本也正是看重了波爾多的這些優勢。不過，投資波爾多酒莊也并不是那么地簡單，這不僅需要投資者事先經過細致地調查研究，而且還需要投資擁有十二分的耐心，因為通常情況下，要完成一項波爾多酒莊收購計劃往往需要6個月之久。

　　一、為何收購波爾多酒莊？價格如何？

　　目前，在波爾多約6,000家自行釀酒的酒莊中，約有90家由亞洲資本支撐，既有來自個人的投資，也有來自集團的投資。這些酒莊大多都是在過去3年間成交，而且僅2013年就完成了36項這樣的收購。從葡萄園面積來看，亞洲資本控制下的葡萄園面積約2,000公頃，占波爾多葡萄園總面積的1.5%，這些葡萄園或酒莊大多出產波爾多大區級（Bordeaux AOC）或超級波爾多級（Bordeaux Superieur）葡萄酒。

　　對于那些出產波爾多大區級葡萄酒的酒莊或葡萄園，目前的平均售價為3.5萬歐元/公頃，但在一些較為著名的子產區如圣朱利安（St.-Julien）、波雅克（Pauillac）和圣-埃斯泰夫（St.-Estephe）等，其葡萄園均價在35萬-250萬歐元/公頃。而在著名的右岸產區圣埃美隆（St.-Emilion），這樣的葡萄園均價在15萬-100萬歐元/公頃之間。

　　Maxwell-Storrie-Baines是法國一家專門從事葡萄園及酒莊交易的地產中介。據其負責人卡琳·麥斯威爾（Karin Maxwell）介紹，當前波爾多的葡萄園報價均在93萬-1200萬歐元之間。就在上個月初，一位來自中國的企業家正式完成了對圣埃美隆列級莊凱爾西酒莊（Chateau Quercy）的收購，不過成交價并未被披露。該酒莊占地6公頃，歷史可追溯到中世紀。

　　不過從目前的投資趨勢來看，專業投資較個人投資更為盛行。普華永道中國分析師袁成飛說：“中國人是在為未來投資，他們看好法國的將來。他們之所以投資波爾多，是因為這里葡萄園的價格與他們在上海或香港的房價相比簡直算不了什么。要知道，在上海或香港的一套小公寓的售價動輒就達300萬歐元。”

　　另外，亞洲人尤其是中國人投資波爾多酒莊的原因還在于他們越來越愛上葡萄酒，還在于他們想從源頭上控制葡萄酒的生產。另外，為中國客戶開拓海外娛樂消費市場也是動機之一。

　　二、在收購前，收購方需要做哪些準備？

　　1. 收購的酒莊是否真正的波爾多AOC，葡萄園的種植是否符合AOC相關規定以及與賣家敘述的情況是否一致。

　　2. 確認葡萄樹樹齡，以便預測酒莊未來10年的出產能力。

　　3. 核實酒莊的生產設備并評估其生產力，以及摸清酒莊所有建筑的基本情況。

　　4. 如果收購計劃中包括庫存葡萄酒，那么就要雇傭專家來品鑒分析，以便確認這些庫存酒的品質和價值。

　　5. 分析酒莊的財務狀況、銷售渠道和營收狀況等。

　　三、如何獲取專業收購團隊的幫助？

　　在波爾多酒莊的收購中，專業團隊的參與是必不可少的，他們能提供房地產、金融、法律、稅收、政府管理以及酒莊技術管理等等方面的專業服務。就如麥斯威爾所言：“收購過程中有困難是肯定的，但只要你找到合適的專家團隊，總會有辦法解決的。”

　　事實上，要在波爾多收購一家酒莊或葡萄園最大的阻礙就是賣方根本就不愿意賣出其資產。設想，誰會希望把傳承了幾代人之久的家業出售掉呢？就如一位熟悉酒莊交易的律師波勒·卡塔拉（Paule Cathala）所言，“那些打算出售資產的賣方大多都是遭遇到了失業、家庭破裂等困境。”此外，一份詳盡的收購計劃也是必需的，收購方不僅要提供報價，而且還需要提供收購后對該份資產如何處理的方案，因為賣方需要確認他曾經的這份家業是否可以延續下去。

　　專業收購團隊會帶收購方去實地考察，安排酒店和交通，如有必要還會提供翻譯人員，還會為收購方提供詳盡的調查報告以及收購步驟。在收購成功后，他們還會提供酒莊管理和葡萄園管理方面的技術支持，為酒莊提供合適的建筑師、裝修師以及園藝師等等。

　　此外，法國土地調整與農村建設局（SAFER）也會協助收購方如何修整酒莊建筑、規范葡萄園管理、保證土地價值、維護葡萄園的AOC地位等。就如SAFER官員米歇爾·拉切特（Michel Lacht）所言，“收購方需要準確知道他們購買的是什么東西，并如何運營這些東西。”麥斯威爾說：“作為中介，我們對市場價格并不感興趣。如果收購方過于強調這方面，我們很可能就不會接受這樣的客戶。”在波爾多酒莊收購中，中介收取的傭金由賣方支付，不同中介收取的傭金比率也不同，如Maxwell收取傭金約為成交額的5-6%，而其他中介的傭金也都在5-10%之間。對于國際投資者來說，要獲得法國銀行貸款是非常困難的。就如一位從事收購計劃的銀行家埃里克·加洛（Eric Garreau）所言，“專家團隊會提供金融建議，但絕不會提供金融支持。收購方必須全額現金支付。”

　　四、收購過程中應該如何做才算是一個明智的買家？

　　1. 預先做好功課，親赴當地考察。考察活動應該和旅游分開。

　　2. 獲得允許對酒莊內部進行拍照存檔。

　　3. 根據市場價格詢盤。詢盤價過低有損賣方尊嚴。

　　4. 準時赴約，禮貌來往。見面和離開時都與對方友好握手。法國人對他們的資產都很看重，如果他們不喜歡你，就很可能不和你做生意。

　　5. 保持耐心。完成收購可能需要花費很長時間，至少要比亞洲慢得多。

　　五、收購完成后還需要注意什么？

　　Landwell & Associates資深律師斯蒂芬妮·魏沙夫（Stephanie Verschave）提醒道，酒莊運營成功與否在于你是否擁有一個合適的計劃。她表示：“有些投資者并未為酒莊的運營做好充分的準備。”“有時投資者沒有做充分的準備。因此，預先了解酒莊的管理模式也是一個非常重要的步驟。葡萄酒行業紛繁復雜，投資方需要有嫻熟的購買和運營技巧才能算是成功收購了一家酒莊。這些技能包括熟知政策環境，通曉資本運作，了解酒莊管理和諳熟分銷渠道等等。”

　　盡管說在過去三年，波爾多葡萄酒在亞洲市場呈現低迷狀態，但波爾多葡萄園或酒莊交易卻一片欣欣向榮。盡管在波爾多海量的酒莊面前，亞洲人投資的酒莊還只是很少的一部分，但亞洲投資者已經對波爾多酒莊的興趣卻不可同日而語，他們會繼續尋遍波爾多的名莊，而波爾多也會繼續歡迎各方的投資。